最近油價(jià)上漲至每桶80美元，引發(fā)了很多關(guān)于今年的需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)是否會(huì)持續(xù)的問題。事實(shí)上，世界各地不同地區(qū)迅速出現(xiàn)緊張跡象。但隨著政府為保護(hù)公民免受高油價(jià)(并保護(hù)其政治地位)而采取行動(dòng)，需求可能不像分析師一般認(rèn)為的那樣對(duì)價(jià)格敏感。

石油價(jià)格周期的歷史表明，需求對(duì)價(jià)格的急劇上漲非常敏感 - 1973年，80年代初，2005 - 2008年的非同尋常的價(jià)格上漲以及2011 - 2014年期間的需求受到?jīng)_擊，當(dāng)時(shí)價(jià)格通常高于每桶100美元。

該記錄提供了一些關(guān)于我們應(yīng)該期待的指導(dǎo)。5月份布倫特原油三年多以來首次觸及每桶80美元，這個(gè)價(jià)格水平將開始測(cè)試需求增長(zhǎng)的持久性。價(jià)格上漲與消費(fèi)者失去耐心的一些早期跡象相吻合。

例如，美國(guó)總統(tǒng)唐納德特朗普在4月份向歐佩克抱怨“人為”高價(jià)，據(jù)報(bào)最近向沙特提出要求提高產(chǎn)量。沉重的抗議活動(dòng)在巴西帶來的經(jīng)濟(jì)停滯，并導(dǎo)致巴西國(guó)家石油公司的CEO下臺(tái)。國(guó)際能源署今年將其對(duì)今年需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)下調(diào)10萬(wàn)桶，理由是價(jià)格高企。

正如價(jià)格開始變得痛苦一樣，OPEC +聯(lián)盟感到不得不改變方向，并且正處于增加產(chǎn)量的邊緣。即使最近的價(jià)格調(diào)整，需求威脅仍然存在。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，這加強(qiáng)了美元匯率，并使美元計(jì)價(jià)的債務(wù)更難以服務(wù)。這對(duì)新興市場(chǎng)需求造成壓力。阿根廷和土耳其的貨幣在過去幾個(gè)月里遭到猛烈抨擊。

這一點(diǎn)很重要，因?yàn)槭托枨笤鲩L(zhǎng)幾乎完全來自發(fā)展中國(guó)家，而不是經(jīng)合組織。

然而，即使新興市場(chǎng)以高油價(jià)呻吟，政府也感受到了壓力，并且在某些情況下正在采取補(bǔ)貼燃料的措施。

價(jià)格上限，燃料補(bǔ)貼，減稅和貨幣政策干預(yù)的結(jié)合，抵消強(qiáng)勁美元的破壞性影響，在各個(gè)國(guó)家迅速蔓延。例如，自2017年初布倫特原油價(jià)格上漲超過40%以來，中國(guó)和印度的柴油價(jià)格(以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算)上漲幅度不到20%，泰國(guó)，馬來西亞和歐元區(qū)的柴油價(jià)格上漲幅度還不到10%根據(jù)美國(guó)銀行美林證券。

例如，在印度，燃油價(jià)格上漲在政治上變得危險(xiǎn)，特別是在距離僅一年之遙的全國(guó)大選中。因此，政府已開始取消一些燃油稅以緩解全球油價(jià)上漲的影響。“美國(guó)銀行美林證券在一份報(bào)告中表示，”如果燃料價(jià)格體系對(duì)消費(fèi)者更加寬松，它將為政府借貸增加和債務(wù)狀況惡化創(chuàng)造條件。“ “但它不會(huì)讓當(dāng)?shù)厥托枨笞匀粶p少。”

在巴西，工人們暫時(shí)關(guān)閉經(jīng)濟(jì)的抗議活動(dòng)迫使極不受歡迎的政府降低燃料價(jià)格，可能結(jié)束了幾年前推出的基于市場(chǎng)的燃料定價(jià)政策。這對(duì)Petrobras和公共庫(kù)房來說可能是昂貴的，但民眾的壓力迫使政府伸出援手。

阿根廷也暫時(shí)凍結(jié)燃油價(jià)格。印尼和墨西哥正在考慮類似的措施。事實(shí)上，即將舉行的墨西哥大選可能會(huì)導(dǎo)致政策發(fā)生重大變化，補(bǔ)貼燃料的可能性雖然還有待觀察。

油價(jià)上漲應(yīng)該會(huì)削減全球石油需求。至少這是理論。但是全球政府的政策反應(yīng)，擔(dān)心燃料價(jià)格上漲造成的政治破壞，可能會(huì)使需求增長(zhǎng)保持正軌，無視期望。美銀美林表示，這些“剛性”將不會(huì)允許石油需求的自然價(jià)格驅(qū)動(dòng)調(diào)整。“

與此同時(shí)，該銀行表示，貿(mào)易戰(zhàn)的前景可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成損害，但數(shù)據(jù)中尚未出現(xiàn)負(fù)面影響。BofA Merrill Lynch表示，以PMI計(jì)量的制造業(yè)活動(dòng)正在“所有主要經(jīng)濟(jì)體”擴(kuò)大。“在鋼鐵和鋁關(guān)稅宣布后，貿(mào)易戰(zhàn)或者政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，但市場(chǎng)尚未注意到。”

因此，總體結(jié)論是石油需求保持穩(wěn)定，并不像有些人認(rèn)為的那樣對(duì)價(jià)格敏感。美銀美林估計(jì)，平均每桶80美元而不是70美元的油價(jià)可能削減200,000桶石油天然氣，這最終不會(huì)大幅下降。