煤炭淡季,需求仍高位運行:本周沿海六大電日耗均值為66.8萬噸,較上周的65.8萬噸增加0.9萬噸,增幅1.4%,較18年同期的66.0萬噸增加0.8萬噸,增幅1.2%;4月12日六大電日耗為69.3萬噸,周環(huán)比增加1.6萬噸,增幅2.3%,同比增加1.7萬噸,增幅2.5%,可用天數(shù)為22.2天,較上周同期下降0.6天,較去年同期增加1.4天。最新一期重點電廠日均耗煤367.0萬噸,較上期下降4.0萬噸,降幅1.1%;較18年同期增加15.0萬噸,增幅4.3%。

電廠煤炭庫存創(chuàng)1月以來新低:本周國內(nèi)重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加,周內(nèi)庫存水平均值1236.0萬噸,較上周的1230.4萬噸增加5.6萬噸,增幅0.5%;下游電廠庫存方面,本周六大電廠煤炭庫存均值1542.9萬噸,較上周下降14.6萬噸,降幅0.9%,較18年同期增加144.7萬噸,增幅10.3%,截至12日六大電庫存降至1540萬噸以下,創(chuàng)1月底以來新低;最新一期全國重點電廠庫存6933.0萬噸,較上期增加60.0萬噸,增幅0.9%,較18年同期增加652.0萬噸,增幅10.4%。截至4月11日秦皇島港港口吞吐量周環(huán)比下降6.3萬噸至47.5萬噸。

煤焦板塊:焦炭方面,受前期部分貿(mào)易商產(chǎn)地抄底影響,近期部分產(chǎn)地焦企庫存呈下降趨勢,但降庫速度相對來說較慢。此外,短期來看,終端鋼廠庫存仍相對充足,大范圍補庫行為暫未啟動。且焦企雖然庫存下降,但是部分焦企仍有一定庫存積累,加上港口等社會環(huán)節(jié)庫存持續(xù)高位運行,近期市場以穩(wěn)為主。焦煤方面,部分煤礦、洗煤廠價格繼續(xù)下調(diào),在焦炭市場暫時難有明顯改觀的背景下,焦化廠對于焦煤的打壓力度不減,且同時下游焦企采購積極性不高,部分產(chǎn)地煤礦為緩解庫存壓力,價格繼續(xù)下探。

信達證券認為,當前宏觀經(jīng)濟悲觀預期有所修復,挖掘機銷售量、用電量、貨運量等指標呈現(xiàn)良好態(tài)勢,最新3月M2和出口數(shù)據(jù)也大幅超預期,在煤炭需求淡季不淡狀況下電廠有望提前補庫帶動價格進一步上漲,板塊估值修復行情有望延續(xù)。近期煤價上漲主要包括以下幾點原因:1、需求整體處較高水平,電廠庫存重心下移,下階段電廠可能啟動提前補庫,帶動市場煤價上漲。2、煤炭主運輸通道進入檢修期,影響日均減量15萬噸左右,沿海地區(qū)供給有所收縮,市場看漲情緒進一步升溫。3、動力煤主力合約及遠期合約均出現(xiàn)震蕩式小幅探漲,對現(xiàn)貨價格具有一定的的影響。整體來看,在動力煤需求淡季超預期,電廠庫存下降或?qū)⑦M入補庫階段,供給端安監(jiān)環(huán)保高壓下疊加煤運通道檢修受阻下,動力煤價格將有望維持中高位運行。焦煤方面,在高爐陸續(xù)復產(chǎn),下游鋼鐵產(chǎn)量邊際增加的背景下,鋼鐵需求高位,鋼鐵社會庫存仍保持高速去化,考慮到前期焦煤價格已經(jīng)調(diào)整,部分焦企庫存下降至維持正常生產(chǎn)水平,3月澳洲進口煤下降70%左右,短期來看,焦煤向下空間有限,重點關(guān)注一季度焦煤價格上漲帶來的焦煤板塊業(yè)績增長推動焦煤板塊的估值修復。動力煤繼續(xù)推薦估值優(yōu)勢明顯,安全邊際較高且具有成長性的兗州煤業(yè)(H、A),資源稟賦優(yōu)異,內(nèi)生增長空間較大的陜西煤業(yè),和業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的中國神華(H、A)三大核心標的,煉焦煤積極關(guān)注西山煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能。