在中國出口信用保險(xiǎn)公司及中國商業(yè)及政策性銀行等出口信用機(jī)構(gòu)及銀行的支持下，核電“走出去”已取得豐碩成果。中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司(“中核集團(tuán)”)與巴基斯坦合作的在運(yùn)在建核電項(xiàng)目總裝機(jī)容量已達(dá)463萬千瓦，含在運(yùn)裝機(jī)133萬千瓦。
然而隨著各國經(jīng)濟(jì)、政治、環(huán)保等壓力的增加，以工程總承包加上東道國政府借款或擔(dān)保的出口買方信貸拉動(dòng)核電出口的傳統(tǒng)模式已經(jīng)面臨挑戰(zhàn)。
越來越多的東道國政府(如阿根廷、保加利亞等)給予的財(cái)政支持漸弱，并提出中方參與或主導(dǎo)核電項(xiàng)目投資及不為核電項(xiàng)目借款提供主權(quán)擔(dān)保的訴求，同時(shí)核電出口巨頭Rosatom正在特定核電項(xiàng)目上嘗試投資及不向核電進(jìn)口國索要項(xiàng)目借款主權(quán)擔(dān)保(Rosatom在土耳其阿庫尤項(xiàng)目上以BOOT模式推動(dòng)項(xiàng)目出口，只需要土耳其給予售電保障)。
核電進(jìn)口國的新訴求及競(jìng)爭(zhēng)者的創(chuàng)新舉措，使得中國核電出口商面臨挑戰(zhàn)。
中國核電出口融資模式面臨的挑戰(zhàn)
中核集團(tuán)是中國唯一成功出口核電機(jī)組的公司，向巴基斯坦出口6臺(tái)核電機(jī)組，包括兩臺(tái)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的三代核電華龍一號(hào)，出口融資模式的示意圖如下。
在這種出口融資模式下，中核集團(tuán)作為核電出口商與核電業(yè)主巴基斯坦原子能委員會(huì)簽署總承包合同，巴基斯坦原委會(huì)以出口買方信貸模式從中國進(jìn)出口銀行獲得總承包合同金額約85%的貸款，總承包合同及貸款合同生效的核心條件包括：巴基斯坦原委會(huì)向中核集團(tuán)支付預(yù)付款、中國出口信用保險(xiǎn)公司(“中信保”)提供出口買方信貸保險(xiǎn)、巴基斯坦政府提供還款擔(dān)保。
中國核電出口融資模式是世界上核電七種融資模式中出口信貸機(jī)構(gòu)債務(wù)融資的中國版本。這種出口融資模式的成功關(guān)鍵有兩個(gè)：中國成熟的出口信貸政策，以及巴基斯坦政府提供的還款擔(dān)保等一系列財(cái)政支持。
但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，中國核電出口融資模式在不同的出口市場(chǎng)受到挑戰(zhàn)，下面介紹融資挑戰(zhàn)的情況，并圍繞影響核電出口融資成功的兩方面進(jìn)行挑戰(zhàn)分析。
融資挑戰(zhàn)情況方面，以項(xiàng)目案例為例。中核集團(tuán)不斷開發(fā)巴基斯坦以外的其他市場(chǎng)，嘗試在新市場(chǎng)復(fù)制巴基斯坦核電出口的成功模式，并在阿根廷、約旦等市場(chǎng)取得階段性進(jìn)展，同時(shí)項(xiàng)目前期開發(fā)過程中面臨新的融資挑戰(zhàn)。
2017年5月，在中國金融機(jī)構(gòu)的支持下，中核集團(tuán)與阿根廷核電公司簽署的第四座和第五座核電站的總合同。然而到2018年下半年，隨著阿根廷政府金融危機(jī)并再次向IMF借款，阿根廷財(cái)政借款受限，阿根廷政府提出取消核電項(xiàng)目貸款償還的主權(quán)擔(dān)保，調(diào)整為對(duì)購電協(xié)議進(jìn)行履約擔(dān)保，大幅度降低阿政府對(duì)核電項(xiàng)目的財(cái)政支持。在沒有阿根廷政府相應(yīng)的財(cái)政支持下，阿根廷核電項(xiàng)目出口將不能復(fù)制巴基斯坦核電出口的成功模式，融資成為核電出口的制約性挑戰(zhàn)。
在歐洲、中東等潛在核電市場(chǎng)，也因?yàn)檎?fù)債受外部機(jī)構(gòu)的約束，政府不能或不愿為項(xiàng)目借款提供還款擔(dān)保，同時(shí)還希望核電出口商能夠提供一部分投資來降低政府在核電項(xiàng)目上的出資。
融資挑戰(zhàn)的所在國財(cái)政支持因素方面。核電進(jìn)口國的財(cái)政支持減弱并且不能滿足中國現(xiàn)有的出口信貸政策要求時(shí)，核電出口就較難獲得中國金融機(jī)構(gòu)的融資支持，主要體現(xiàn)中金融機(jī)構(gòu)需要核電出口商提供巨額擔(dān)保，超出核電出口商正常承受能力。
核電進(jìn)口國財(cái)政支持減弱的因素包括兩個(gè)方面，一方面，隨著2008年金融危機(jī)以來，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入停滯，導(dǎo)致政府負(fù)債增加、財(cái)政實(shí)力減弱，財(cái)政資金多用于緊急而必須的事項(xiàng)，作為戰(zhàn)略發(fā)展且不緊急的巨型基礎(chǔ)設(shè)施如核電，就自然排序靠后;另一方面，部分核電供應(yīng)商采取創(chuàng)新模式為核電進(jìn)口國提供核電融資，如核電巨頭Rosatom就可直接為核電項(xiàng)目提供免除項(xiàng)目借款主權(quán)擔(dān)保的解決方案，影響了核電進(jìn)口國政府為核電發(fā)展提供財(cái)政支持的意愿。
融資挑戰(zhàn)的中國出口信貸因素方面。核電出口商的融資完全依靠中國現(xiàn)有的出口信貸體系，中國并沒有針對(duì)核電出口的專項(xiàng)信貸支持，主要是普遍適用的出口買方信貸和出口賣方信貸，該政策基于強(qiáng)有力的還款信用支持，即，要么買方提供主權(quán)信用擔(dān)保或賣方提供足夠的擔(dān)保。核電進(jìn)口國財(cái)政支持減弱到不滿足中國出口信貸政策要求時(shí)，中國核電出口商將較難獲得中國金融機(jī)構(gòu)的融資支持。
面對(duì)融資難題的探索
融資難題的來源在于政府不愿意或不能用財(cái)政單獨(dú)承擔(dān)核電的巨額融資，將融資的壓力和風(fēng)險(xiǎn)更多傳遞給項(xiàng)目的相關(guān)方：核電出口商、電力批發(fā)商等。
面對(duì)政府財(cái)政支持缺位或降低的情況下，項(xiàng)目融資成功必須依靠其他參與方扮演更重要的角色、提供更多的資金支持、承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)、獲取更大的收益。芬蘭Mankala核電、土耳其阿庫尤核電是政府財(cái)政支持減少或缺位情況下成功推進(jìn)的核電項(xiàng)目典型。
芬蘭核電融資模式。Mankala模式是芬蘭能源市場(chǎng)上獨(dú)特的電力生產(chǎn)商所有權(quán)模式，起源于20世紀(jì)60年代。芬蘭工業(yè)動(dòng)力公司(TVO)就采用了這一模式。在Mankala模式中，發(fā)電公司由該公司各個(gè)投資方共同擁有。Mankala公司的所有者包括電力批發(fā)商、零售商或經(jīng)銷商和大型工業(yè)企業(yè)。
Mankala公司的目的不是產(chǎn)生利潤(rùn)。無論當(dāng)前成本是否低于或高于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，Mankala公司的股份所有者都允許并有義務(wù)以成本價(jià)格從該公司購買電力，該權(quán)利或義務(wù)與所有者持有的公司股份相匹配。所有者可以任意使用從Mankala公司購買的電力：可以直接或通過北歐電力交易所出售，或業(yè)主自己消費(fèi)。不單是核電廠，芬蘭已采用Mankala模式幫助各種其他基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。
土耳其核電融資模式。土耳其阿庫尤核電站是俄羅斯Rosatom公司以BOO模式在土耳其建設(shè)的4臺(tái)VVER-1200大型核電站，俄土兩國在2010年5月簽署了政府間協(xié)議，約定該項(xiàng)目的電力銷售及電價(jià)保障模式。
土耳其阿庫尤核電項(xiàng)目核電出口領(lǐng)域第一個(gè)采用BOO/BOOT模式的項(xiàng)目，是基于核電進(jìn)口國政府向核電出口商提供特許權(quán)及照付不議的購電協(xié)議，由核電出口商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的開發(fā)、投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營。
中國核電走出去融資挑戰(zhàn)的對(duì)策思考
面對(duì)中國核電走出去融資挑戰(zhàn)，一方面加強(qiáng)與核電進(jìn)口國的溝通、談判，爭(zhēng)取能夠按已有的成熟融資模式推進(jìn)核電融資;另一方面需要盡快從完善中國信貸政策、擴(kuò)大融資渠道、調(diào)整出口商策略三個(gè)層面尋找應(yīng)對(duì)措施。
第一，完善信貸政策。
考慮到核電是國家走出去的名片之一，在大國外交中扮演重要角色，再加之核電體量龐大，各核電出口商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，政府配套的信貸政策支持成為競(jìng)爭(zhēng)重要的利器。我國出臺(tái)的大眾化投融資及保險(xiǎn)政策還不能滿足核電出口競(jìng)爭(zhēng)的需要，尤其是與Rosatom相比還有差距。建議核電主管部門能協(xié)調(diào)金融政策部門，為核電出口提供客戶化、彈性的支持政策，為核電出口商承擔(dān)一部分政府更有能力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、降低核電出口的融資成本，讓中國核電出口商在國際市場(chǎng)上更有競(jìng)爭(zhēng)力。
第二，擴(kuò)大融資渠道。
核電項(xiàng)目的信貸資金需求巨大，一家中資銀行將難以消化巨額貸款，另外加之從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，建議采用國際化銀團(tuán)貸款的模式。通過國際化銀團(tuán)貸款模式，一方面降低中資銀行融資壓力，也可通過國際金融機(jī)構(gòu)的參與，優(yōu)化項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防控安排，降低整體融資成本。
第三，調(diào)整出口商策略。
核電出口商主動(dòng)響應(yīng)核電進(jìn)口國的要求，提升投資風(fēng)險(xiǎn)防控能力，參與新建核電項(xiàng)目的投資，提升出口競(jìng)爭(zhēng)力;核電出口商聯(lián)合項(xiàng)目參與方，建立聯(lián)盟，共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，分享利益。在投融資方面，大型設(shè)備制造企業(yè)、設(shè)計(jì)院、建安單位等相關(guān)企業(yè)可以作為產(chǎn)業(yè)投資人，共同投資，設(shè)備制造企業(yè)也可采用融資租賃的形式提供資金支持，金融和保險(xiǎn)企業(yè)可以作為財(cái)務(wù)投資人，分擔(dān)資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)，助力核電“走出去”的同時(shí)，聯(lián)合出海，共同開發(fā)國際市場(chǎng)。
