截至5月中旬的最近一次油價(jià)上漲主要是受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)中斷的刺激。中東地區(qū)日益緊張的局勢(shì)以及委內(nèi)瑞拉和伊朗等國(guó)的供應(yīng)中斷問題，在短期內(nèi)并沒有出現(xiàn)緩解的跡象。這些因素將在未來(lái)幾個(gè)季度給油價(jià)提供上行動(dòng)能。

然而，在此背景下，有幾個(gè)變量仍然可能給石油市場(chǎng)帶來(lái)通縮壓力。摩根士丹利指出，人們?cè)絹?lái)越相信，到2025年頁(yè)巖油開采速度將達(dá)到100萬(wàn)桶/天以上。

此外，石油生產(chǎn)商正在轉(zhuǎn)向各種數(shù)字技術(shù)，機(jī)器人技術(shù)和自動(dòng)化，這些都可以控制成本。該投行認(rèn)為，這對(duì)個(gè)別石油公司有利，但總體而言，它限制了原油價(jià)格。

摩根史丹利將原油市場(chǎng)與銅和鋁市場(chǎng)做了一個(gè)比較。在過去，石油就像銅一樣，進(jìn)行下一個(gè)項(xiàng)目的生產(chǎn)成本越來(lái)越高。稀缺性意味著更高的價(jià)格和企業(yè)將要冒著更大的風(fēng)險(xiǎn)去開采。

另一方面，該行認(rèn)為，頁(yè)巖油更像是鋁。本身資源就很豐富，因此成本更多的取決于開采后的工業(yè)流程。結(jié)果，隨著技術(shù)的進(jìn)步，成本下降。過去一個(gè)世紀(jì)，鋁價(jià)一直在穩(wěn)步下跌，而銅價(jià)則波動(dòng)更大，更具周期性。

由于頁(yè)巖油在全球原油市場(chǎng)上的作用越來(lái)越重要，整個(gè)石油市場(chǎng)未來(lái)可能與鋁市場(chǎng)類似。換句話說(shuō)，摩根士丹利認(rèn)為，油價(jià)中期將受到限制。這使得OPEC增產(chǎn)的空間很小，未來(lái)幾年，OPEC可能不得不維持減產(chǎn)。

低迷的價(jià)格意味著北美以外的投資可能會(huì)減少。這會(huì)影響美國(guó)和加拿大以外的石油企業(yè)，也會(huì)打擊油田服務(wù)公司。摩根士丹利警告稱：“對(duì)石油巨頭和勘探開發(fā)公司而言，持續(xù)關(guān)注成本和資本效率仍將是一個(gè)關(guān)鍵的優(yōu)先事項(xiàng)。”

摩根士丹利表示，最重要的是，隨著其他國(guó)家政府試圖與北美爭(zhēng)奪資本，能源行業(yè)的稅率可能會(huì)下降。這也可能成為另一種導(dǎo)致油價(jià)下跌的力量。

不過，摩根士丹利承認(rèn)其預(yù)測(cè)存在風(fēng)險(xiǎn)。例如，不能簡(jiǎn)單地把地緣政治風(fēng)險(xiǎn)視為一種即將消失的現(xiàn)象。

在需求方面，也存在壓力，需求疲軟也可能限制油價(jià)。摩根士丹利指出，過去幾年需求增長(zhǎng)率約為130萬(wàn)桶/日，但到2020年中期，這一數(shù)字可能降至80萬(wàn)桶/日。

不過針對(duì)這個(gè)問題，市場(chǎng)上也存在很大的分歧。有些人認(rèn)為需求放緩速度更快，而其他大量分析師認(rèn)為需求仍將相當(dāng)強(qiáng)勁。