在2019年的大部分時間里，隨著創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的能源公司倒閉，該行業(yè)一直徘徊在“崩潰”邊緣。

根據(jù)能源和重組律師事務(wù)所Hayes and Boone的數(shù)據(jù)，今年前9個月共有50家能源公司申請破產(chǎn)，其中包括33家油氣生產(chǎn)商、15家油田服務(wù)公司和兩家中游公司。

相比之下，2018年全年有43家油氣公司申請破產(chǎn)。

今年最大的石油和天然氣破產(chǎn)案——實(shí)際上是自2016年以來最大的破產(chǎn)案——是EP能源公司(EP Energy)，該公司在10月份申請破產(chǎn)，無力償還約50億美元的債務(wù)。

現(xiàn)在，一些觀察人士警告稱，這場破產(chǎn)潮將在2020年保持強(qiáng)勁勢頭。

深陷債務(wù)危機(jī)

在最新一輪的頁巖氣熱潮中，美國的鉆探公司大肆舉債，因?yàn)橥顿Y者和金融家愿意押注，認(rèn)為水力壓裂作業(yè)可能比常規(guī)鉆探更便宜、更高效。

沒過多久，石油市場就被遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出需求的大宗商品淹沒了。幾乎沒人能預(yù)料到的是，美國成為了全球最大的產(chǎn)油國，近1300萬桶/天的產(chǎn)量使其從一個原油凈進(jìn)口國變成了一個原油凈出口國?？梢灶A(yù)見的是，油價大幅下跌，跌至遠(yuǎn)低于許多鉆井公司盈虧平衡點(diǎn)的水平。

突然之間，投資者對頁巖氣行業(yè)產(chǎn)生了戒心，能源債務(wù)成了他們的夢魘。

債券評級為垃圾級的公司拖欠的利息達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而數(shù)十家規(guī)模較小、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的鉆井公司紛紛倒下。

現(xiàn)在分析人士認(rèn)為，隨著更多的并購和更多的債務(wù)重組以使該行業(yè)恢復(fù)正常，形勢將出現(xiàn)更大的轉(zhuǎn)變。

國際資產(chǎn)管理巨頭AmundiPioneer高收益?zhèn)餐?fù)責(zé)人KenMonaghan表示，現(xiàn)在處于頁巖油氣行業(yè)整合的早期，有些企業(yè)還有生存的空間，這些企業(yè)將在債務(wù)到期前期望油價的上漲。

能源投資銀行TudorPickeringHolt公司策略師MichaelBradley表示，很多投資者表示，不希望石油公司繼續(xù)花錢提高產(chǎn)量，他們需要資本回報。正因?yàn)榇?，盡管當(dāng)前油價高于一年前的水平，但油氣企業(yè)的資本支出反而更少。Monaghan說，在能源領(lǐng)域，陷入困境的公司比其他任何行業(yè)都多，能源債券直到最近才轉(zhuǎn)向綠色債券。由于最近的油價小幅上漲，能源債券今年大部分時間都處于虧損狀態(tài)。

Bradley估計，目前大約有300億到400億美元的高收益能源債券面臨風(fēng)險。預(yù)計部分公司將別無選擇，只得尋求破產(chǎn)保護(hù)然后進(jìn)行重組。

面臨兩難

由于頁巖鉆探商的業(yè)務(wù)性質(zhì)，他們面臨兩難局面。新頁巖井產(chǎn)量以驚人的速度下降，許多頁巖氣井在第一年就耗盡了70%到75%的儲量，迫使頁巖鉆探商繼續(xù)鉆探新井，以彌補(bǔ)石油供應(yīng)不足。但隨著債務(wù)凍結(jié)和油價持續(xù)走低，他們必然會發(fā)現(xiàn)越來越難以維持生產(chǎn)。

Bradley認(rèn)為，在未來兩年內(nèi)，為了生存，許多中等規(guī)模的石油公司估計將產(chǎn)生20億至70億美元的并購交易。

不過，WPX能源公司和Felix能源公司之間的合作表明，這將不是通常的高溢價的金邊并購，而是一次明智的25億美元合作，反映了投資者對該行業(yè)的不滿。

這也意味著，像康休資源公司(CXO.US)和Diamondback能源公司(FANG.US)這樣的大盤股獨(dú)立公司市場份額可能會增長。

最終，正在進(jìn)行的洗牌可能會給石油行業(yè)帶來更好的局面，但對消費(fèi)者來說未必。由于生產(chǎn)紀(jì)律的提高，消費(fèi)者將不得不應(yīng)對更高的油價。