一、回望特斯拉過去兩年的變量
記得2018年10月，風云君在獨家重磅研報中對特斯拉(TSLA.O)做過詳盡梳理，指出了長短期兩方面的劇情。
長期而言，公司在產品，尤其是“三電”——電池、電機、電控和自動駕駛兩大領域擁有十足的領先優(yōu)勢，而短期則面臨兩大挑戰(zhàn)：一是第一款面向大眾市場的Model 3達產難、交付難，二是以可轉債為代表的激進融資方式帶來空頭對股價的持續(xù)打壓……
事后看，結局誠如所料。熟悉風云君的老鐵都知道，風云君對于“事后諸葛”向來缺乏最起碼的興趣，頂多嬉皮笑臉來一句：“正如我們所蒙”，完事兒。
當然，能夠在不到2年時間內就問鼎汽車市場市值的頭把交椅，將傳統(tǒng)車企市值最高的豐田比下去，倒確是風云君沒有想到的。
我們還是回過頭來看，這1年多時間內，公司的基本面有什么變量，尋找市場認知大幅變化的原因。
翻看特斯拉過去兩年的財報，變量主要發(fā)生在兩個方面。
產品上最大的變量就是Model 3順利畫出一條完美的學習曲線，隨著生產經驗的累積，產量、交付在過去幾個季度幾乎都是超預期。
即便受到疫情影響，特斯拉2020年一季度仍然完成8.7萬輛Model 3/Y的生產，同比增長33%。交付上，完成7.6萬輛Model 3/Y交付，同比增長50%。
而市場上最大的變量就是位于上海的超級工廠在“中國速度”的加持下一路開掛，在達產的路上幾乎沒有阻礙。
根據公司披露，進展總是“超預期”，上海工廠2020年中就有望實現(xiàn)Mode 3單周產量約4000輛、年產接近20萬輛的目標。還有一句重點是，公司有能力基于這一產量確保零部件供應。
二、跟進特斯拉，新能源汽車迎來黃金窗口期
特斯拉是中國市場刻意引入的“鯰魚”，全方位享受了“中國制造”帶來的優(yōu)勢，而作為一種“回報”，它將帶給我們一次全面的產業(yè)升級機會和一個相對完整的供應鏈。
以生產制造為例，原本特斯拉在電芯、電機等核心零部件上基本采用自主設計+代工或者合資的形式，牢牢把握供應鏈主導權。
不過，隨著公司產能提升，單純依靠自產電芯已經有些力不從心，而特斯拉目前已經與多家頭部電池供應商簽訂供應合作，這使得產業(yè)鏈分工更加明晰、供應鏈也有進一步開放的趨勢，為后來者提供了彌足珍貴的“借勢”機會。
所以說，要做新能源車，過去這兩年布局，在時間上剛剛好、不早不晚。
風云君認為跟隨特斯拉的步伐，充分利用日趨成熟的供應鏈和行業(yè)生態(tài)、以及市場教育成本大幅降低的有利時間，完成面向大眾市場的車型量產，才是最優(yōu)策略。
三、下一個特斯拉，會是誰?
經常有人開玩笑說：新能源汽車市場分兩類——特斯拉和非特斯拉。這在手機市場也確實如此——蘋果與非蘋果。
但是還要補充一句：那些非蘋果的手機廠商其實過得也很好，滿足各自客戶的需求并賺取合理的利潤。
風云君認為，跟隨策略，可以事半功倍。這些年，以華為為代表的國產手機品牌，走過的路和取得的成績可謂有目共睹。
而當今國內電動車市場頗有“三分天下”的態(tài)勢：特斯拉、新興電動車品牌、傳統(tǒng)整車廠。
由于傳統(tǒng)整車廠面臨“自我革命”問題，加上與所處的供應鏈往往又深度綁定，所以總體上風云君持悲觀態(tài)度。
而非特斯拉的電動車品牌需要直面兩個問題：產品力，歸根到底就是產業(yè)鏈支撐，還有資金。
而一眾造車新勢力則在一輪大浪淘沙后，死傷無數(shù)，到今天還能有些聲響的寥寥無幾。
風云君也關注到，近年來不少產業(yè)資本紛紛尋找主業(yè)以外的“第二增長極”，其中恒大就將增長新動能押注在新能源汽車上。
中國恒大是風云君最熟悉的公司之一，風云君對其產業(yè)前瞻性、在逆勢中的靈活性，以及戰(zhàn)略執(zhí)行力印象尤為深刻。
根據最新資料，憑借資本優(yōu)勢，恒大提出將在“3-5年成為世界規(guī)模最大、實力最強的新能源汽車集團”的目標。恒大將在短短一年內完成新能源汽車全產業(yè)鏈布局，并在我國、瑞典及“一帶一路”沿線國家布局十大生產基地，其中按工業(yè)4.0標準打造的廣東、上海生產基地將于今年下半年竣工，目前已接近竣工投產狀態(tài)。
恒大當前同步研發(fā)14款新車，首款汽車“恒馳1”將在今年亮相，2021年投產。就基本盤來說，特斯拉現(xiàn)有3款車型，也只有3個生產基地。
根據前面的分析，資金顯然不是問題，而伴隨新能源汽車產業(yè)鏈快速成熟，打造產品力也不再是天方夜譚。作為整車廠，當前正是開疆拓土的大好機會，早一步、晚一步都面臨阻礙，恒大顯然也深諳個中之道。
事實上，近期恒大健康(00708.HK)股價已迅速對預期做出反應。7月7日，恒大健康報16.46港元，總市值約1432億，較年初整整翻了一倍。
此外，自6月初宣布全盤收購NEVS后，恒大健康作為港股市場唯一一家擁有世界頂尖研發(fā)制造能力的新能源汽車上市企業(yè)，隨著“恒馳”系列車型的逐步亮相及產銷量上升，恒大健康能否成為下一個市值萬億的新能源車企?讓我們拭目以待。
