圖1 2008年～2022年國(guó)際油價(jià)變化趨勢(shì)圖

2022年2月24日，受俄烏沖突影響，國(guó)際油價(jià)一路上揚(yáng)。2022年3月8日，布倫特原油價(jià)格沖高接近140美元/桶，創(chuàng)2008年以來最高點(diǎn)。3月9日，國(guó)際油價(jià)從140美元/桶回落至111美元/桶左右;3月10日，布倫特原油盤中又跌至109.02美元/桶。2月24日～3月11日的國(guó)際油價(jià)變化趨勢(shì)圖詳見圖2。

圖2 2022年2月24日-3月11日國(guó)際油價(jià)變化趨勢(shì)圖

圖2 2022年2月24日-3月11日國(guó)際油價(jià)變化趨勢(shì)圖

國(guó)內(nèi)油價(jià)進(jìn)入九元時(shí)代。3月17日，國(guó)內(nèi)油價(jià)迎來最新一輪的調(diào)整，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)95號(hào)汽油突破了9元/升。2022年，國(guó)內(nèi)油價(jià)已經(jīng)是第5次上漲，加上2021年年末的調(diào)整已是“六連漲”。至此，汽油價(jià)格累計(jì)上調(diào)約1.8元/升。

供需平衡決定未來油價(jià)走向

美歐等西方國(guó)家對(duì)俄的制裁措施加劇了國(guó)際原油市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。2021年，國(guó)際油價(jià)均價(jià)為70美元/桶。2022年2月24日，俄羅斯對(duì)烏克蘭采取特別軍事行動(dòng)。以美國(guó)為首的西方國(guó)家聯(lián)手開始對(duì)俄羅斯進(jìn)行金融、貿(mào)易、能源、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等多方面的制裁。

俄羅斯的石油儲(chǔ)量排名世界第六，天然氣儲(chǔ)量排名世界第一。從年產(chǎn)量看，俄羅斯原油和天然氣均排名世界第二。2021年，俄羅斯原油出口量達(dá)到470萬桶/日，其出口量占全世界比例約10%。歐美等西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的石油制裁措施嚴(yán)重影響了國(guó)際市場(chǎng)油氣的供需關(guān)系，恐慌情緒蔓延導(dǎo)致油價(jià)居高不下。

OPEC無意擴(kuò)產(chǎn)，稱沒有國(guó)家可以替代俄羅斯的原油供應(yīng)。美國(guó)在宣布停止進(jìn)口俄羅斯原油之后，敦促歐佩克增產(chǎn)，但遭到了沙特和阿聯(lián)酋的拒絕，歐佩克明確表示，俄羅斯原油在全球原油供應(yīng)中占比達(dá)10%，目前沒有誰可以順利充當(dāng)替補(bǔ)角色。歐佩克秘書長(zhǎng)穆罕默德·巴爾金多發(fā)出警告，目前世界上還沒有哪個(gè)國(guó)家有能力替代俄羅斯目前的出口量。

全球原油閑置產(chǎn)能有限。能源資訊機(jī)構(gòu)Energy Aspects指出，全球目前幾乎沒有閑置的原油產(chǎn)能，只有沙特有能力增產(chǎn)，即便歐佩克增產(chǎn)，對(duì)原油市場(chǎng)產(chǎn)生的影響也十分有限。據(jù)了解，石油大國(guó)沙特目前僅可增加產(chǎn)能200萬桶/日。

伊朗和委內(nèi)瑞拉有一定增產(chǎn)潛力。美國(guó)開始重新尋求與委內(nèi)瑞拉討論原油出口問題，并希望通過恢復(fù)伊核協(xié)議將伊朗原油重新帶回國(guó)際市場(chǎng)。IEA也承諾，如有必要會(huì)釋放更多緊急儲(chǔ)備。據(jù)報(bào)道，伊朗和委內(nèi)瑞拉如恢復(fù)到原油年最高生產(chǎn)水平，亦可分別增產(chǎn)200萬桶/日，合計(jì)約400萬桶/日。

美歐對(duì)俄制裁加劇將直接影響中國(guó)油氣供應(yīng)的穩(wěn)定性和價(jià)格。俄羅斯是中國(guó)第二大原油、天然氣、煤炭進(jìn)口國(guó)。原油方面。2020年，中國(guó)沙特進(jìn)口石油8492萬噸，從俄羅斯進(jìn)口8357萬噸，占比15%。天然氣方面。俄羅斯是中國(guó)的第二大天然氣進(jìn)口國(guó)，2021年進(jìn)口俄羅斯天然氣約100億立方米，占比約11%。煤炭方面。2021年，俄羅斯是僅次于印尼的第二大煤炭進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口量約為5000萬噸，占比約18%。

雖然中國(guó)與俄羅斯兩國(guó)簽訂了長(zhǎng)期油氣供應(yīng)協(xié)議，歐美等西方國(guó)家已經(jīng)啟動(dòng)制裁俄羅斯能源的相關(guān)措施，中國(guó)將有可能被迫暫時(shí)中斷與俄羅斯的部分油氣交易。界時(shí)，中國(guó)的能源供應(yīng)也將會(huì)面臨缺口并蒙受一定的經(jīng)濟(jì)損失。

國(guó)際油價(jià)將理性回歸

目前對(duì)于國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)，有兩種趨勢(shì)分析觀點(diǎn)。

觀點(diǎn)一，國(guó)際油價(jià)將飆升至240美元。睿咨得能源做出預(yù)測(cè)，隨著俄羅斯原油被擋在市場(chǎng)之外，布倫特原油價(jià)格最高將攀升至240美元/桶。

觀點(diǎn)二，年底國(guó)際油價(jià)將重回70美元?；ㄆ煦y行預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將在今年年底回落至70美元/桶區(qū)間。主要原因?yàn)橐晾蕦⒔饨?，重回?guó)際原油市場(chǎng)、美國(guó)頁巖油繼續(xù)增產(chǎn)等?；ㄆ煦y行預(yù)計(jì)，到2022年5月，伊朗原油產(chǎn)量將增加50萬桶/日，年底前將再增加80萬桶/日，到2023年初，將達(dá)到2018年的產(chǎn)量水平。與此同時(shí)，今年美國(guó)頁巖油產(chǎn)量有望增長(zhǎng)100萬桶/日，同時(shí)到第四季度能源需求將出現(xiàn)季節(jié)性下降，這將給油價(jià)“降溫”帶來助力。

綜上，筆者認(rèn)為花旗銀的分析更符合常理。美國(guó)處于嚴(yán)重的通貨膨脹，高油價(jià)帶來的高通脹將會(huì)嚴(yán)重影響已受疫情重創(chuàng)后正在緩慢復(fù)蘇的世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)。

2022年，美國(guó)將不僅要通過加息縮表等金融手段來抑制國(guó)內(nèi)的高通脹，還要運(yùn)用各種措施確保國(guó)際原油供需平衡，否則，歐洲盟國(guó)的利益受損，輸入性通脹加劇了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)俄制裁亦有可能面臨夭折。

因此，解禁伊朗等國(guó)的原油出口應(yīng)是個(gè)理性且合乎情理的選擇。此外，如果得到國(guó)內(nèi)能源政策和資本的大力支持，美國(guó)頁巖油也有望得到恢復(fù)性增長(zhǎng)。上述措施全部落實(shí)后，國(guó)際原油市場(chǎng)達(dá)到供需平衡后，油價(jià)將再次回到2021年的平均油價(jià)70美元/桶±20%左右。如果伊朗和委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)能得不到解禁或者恢復(fù)到正常水平，國(guó)際油價(jià)仍將在100美元/桶以上的高位震蕩。