?？松梨诤拖蠕h公司進(jìn)行收購談判的消息在頁巖油行業(yè)引起了軒然大波，分析人士認(rèn)為，美國石油行業(yè)即將迎來“大并購時(shí)代”，狂野的頁巖采油者或被老牌生產(chǎn)商一一收入囊中。
知情人士透露，早在4月份就已被披露的埃克森美孚收購先鋒(Pioneer Natural Resources)的重磅協(xié)議已接近達(dá)成。
目前，頁巖油巨頭先鋒自然資源目前市值約500億美元，是二疊紀(jì)盆地僅次于雪佛龍和康菲石油的第三大頁巖油生產(chǎn)商，其頁巖油產(chǎn)業(yè)主要集中在得克薩斯州西部的二疊紀(jì)盆地。
收購?fù)瓿珊螅？松梨趯⒄系每怂_斯州和新墨西哥州二疊紀(jì)盆地的兩個(gè)最大的油田，成為該盆地最大的石油生產(chǎn)商，日產(chǎn)量大約可達(dá)120萬桶，超過歐佩克的大部分成員國。?？松梨谝矊⒊蔀樵摰貐^(qū)石油生產(chǎn)的主導(dǎo)者。
如果交易順利完成，這場(chǎng)“豪賭”將成為美國油氣行業(yè)今年以來最大的并購案，也將成為?？松?999年與美孚合并以來規(guī)模最大的一筆交易。
開啟石油業(yè)“大并購時(shí)代”
媒體分析稱，一系列交易可能會(huì)重塑美國石油和天然氣行業(yè)，使其從以小型、追求增長的采油商為主的時(shí)代轉(zhuǎn)向由西方最大石油公司主導(dǎo)的時(shí)代。
某種程度上，這一“新時(shí)代”可能類似于上世紀(jì)90年代末開始的石油行業(yè)巨頭合并的時(shí)期。彼時(shí)，埃克森和美孚、雪佛龍和德士古以及英國石油公司(BP)公司等公司紛紛完成并購。
一直以來，石油生產(chǎn)商通常不受嚴(yán)格的反壟斷審查，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)通常認(rèn)為它們的產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上競(jìng)爭?，F(xiàn)任和前任石油高管對(duì)媒體表示，他們認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)不太可能阻止新一輪的并購交易。
上周五，投資者紛紛買入頁巖油開采企業(yè)的股票，他們預(yù)計(jì)可能會(huì)有更多的并購交易發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，在?？松梨诮咏_(dá)成收購頁巖巨頭先鋒消息傳出后，前十大獨(dú)立采油商市值增加了近160億美元。
受益于后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、俄烏沖突帶來的商品價(jià)格飆升，埃克森美孚、雪佛龍等石油巨頭們攢下了史上最龐大的資金儲(chǔ)備。
不過，這些公司在投資支出方面一直受到投資者的限制。后者堅(jiān)持要求生產(chǎn)商保持支出紀(jì)律，向投資者支付巨額分紅，而不是像過去的十年一樣，追逐無利可圖的規(guī)模增長。一些投資者還敦促石油公司投資更環(huán)保的能源來源并減少排放，許多采油商已經(jīng)在不同程度上采取了這些行動(dòng)。
過去兩年來，采油商一直在迎合投資者的要求，但現(xiàn)在，看起來準(zhǔn)備好“試水”使用他們的“戰(zhàn)備資金”了——第一炮由?？松梨谑紫瘓?zhí)行官達(dá)倫·伍茲(Darren Woods)打響。
據(jù)媒體報(bào)道，周五，?？松拖蠕h之間的協(xié)商進(jìn)展順利，但與此事情密切相關(guān)的人士警告說，雙方可能仍然無法達(dá)成協(xié)議。其中一個(gè)問題是，一些股東對(duì)潛在的合并表示了疑慮。但有跡象表明，一些人押注可能會(huì)達(dá)成交易，先鋒的股價(jià)上漲了超過10%，而?？松墓蓛r(jià)下跌不到2%。
如果達(dá)成交易，這將立即給?？松母?jìng)爭對(duì)手帶來壓力，雪佛龍等競(jìng)爭對(duì)手可能不加入“并購戰(zhàn)局”，尋找自己的收購標(biāo)的。目前，?？松且?guī)模最大的西方石油公司，市值約4300億美元。完成對(duì)先鋒的收購后，其市場(chǎng)份額、定價(jià)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)能夠提升其在未來數(shù)年內(nèi)的石油產(chǎn)量。
值得一提的是，雪佛龍首席執(zhí)行官 Mike Wirth 一直在尋找自己的“大交易”。知情人士稱，在過去三年里，Wirth 已經(jīng)收購了兩家較小的采油商。
今年年初，雪佛龍還對(duì)西方石油公司(二疊紀(jì)盆地最大的生產(chǎn)商之一)表示興趣，該公司市值約550億美元，與?？松瓕?duì)先鋒的交易“媲美”。但根據(jù)知情人士的說法，雪佛龍對(duì)于收購西方石油的興趣在最近幾個(gè)月已經(jīng)減弱。
媒體援引知情人士消息稱，雪佛龍已經(jīng)轉(zhuǎn)向了其他較小的目標(biāo)。在二疊紀(jì)盆地還有幾個(gè)選擇，包括CrownRock，這是該地區(qū)最大的私人生產(chǎn)商之一。值得一提的是，該公司已經(jīng)聘請(qǐng)了銀行家來提供潛在交易的咨詢，并正在尋求大約100億至150億美元的價(jià)格出售。
小型生產(chǎn)商推動(dòng)了頁巖熱潮，采用了新的生產(chǎn)技術(shù)，在其他人回避的地區(qū)開采被忽視的石油資源，將美國變成了全球最大的石油生產(chǎn)國。大型上市公司隨后跟進(jìn)，將注意力從遙遠(yuǎn)的地方轉(zhuǎn)向了二疊紀(jì)盆地等地。
一大批狂野的“頁巖油探險(xiǎn)家”通過承擔(dān)數(shù)十億美元的債務(wù)，并在投資者的支持下，部署了成千上萬的油井來擴(kuò)張頁巖生產(chǎn)。但許多這些小生產(chǎn)商在2014年至2015年石油價(jià)格崩潰期間，因油井盈利不如預(yù)期而耗盡現(xiàn)金儲(chǔ)備，申請(qǐng)破產(chǎn)。在疫情大流行期間，油價(jià)更是暴跌到了冰點(diǎn)。
現(xiàn)在，那些為了追求快速增長而積累了巨額債務(wù)的一大批中等頁巖公司規(guī)模太小，無法吸引華爾街的資金，正在耗盡“最佳鉆探位置”的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”，使得它們成為“性價(jià)比”越來越高的收購目標(biāo)。
投資公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人 Mark Viviano 表示：
“這里的公司太多了......整并是合理化頁巖行業(yè)的最后一塊拼圖。”
金融服務(wù)公司Pickering Energy Partners的首席投資官 Dan Pickering 認(rèn)為，當(dāng)下的市場(chǎng)條件非常適合交易，因?yàn)槭蛢r(jià)格已經(jīng)從今年早些時(shí)候的低谷復(fù)蘇，高得足以讓賣家認(rèn)為他們可以得到一筆不菲的回報(bào)，但又不會(huì)高的阻止?jié)撛诘馁I家。
從歷史上看，石油行業(yè)的大規(guī)模交易通常是一波一波的。1998年，英國石油公司(BP)以482億美元收購了美國安可公司(Amoco)，掀起了一波交易熱潮。
近些年，在2020年疫情爆發(fā)后，康菲菲利浦公司分別以近200億美元的價(jià)格收購了Concho Resources和殼牌的佩爾米安資產(chǎn);先鋒以約110億美元的價(jià)格收購了Parsley Energy和DoublePoint Energy;雪佛龍以約50億美元的價(jià)格收購了Noble Energy。
Pickering表示，如果?？松拖蠕h之間達(dá)成交易，將會(huì)為二疊紀(jì)盆地的交易帶來新的動(dòng)力，因?yàn)檫@將表明即使是最大的美國生產(chǎn)商之一，也必須積累庫存，而且美國最富產(chǎn)的盆地中剩下的資源已經(jīng)越來越少。他表示：
“當(dāng)一家公司采取重大舉措時(shí)，它會(huì)迫使每個(gè)人更加認(rèn)真地考慮他們的棋子應(yīng)該放在哪里，如果他們不迅速行動(dòng)，他們會(huì)不會(huì)錯(cuò)過一些東西?”
引發(fā)更大的并購浪潮
近期，較大的公司在石油行業(yè)吸引了更多的投資。去年，包括Capital Group、Fidelity和T. Rowe Price等一些最大的機(jī)構(gòu)投資者，將其美國能源持股總額增加到合計(jì)1700億美元，較2017年增長27%。
不過，大部分投資都流向了五大美國石油公司——?？松⒀┓瘕?、康菲菲利浦以及EOG資源，以及石油服務(wù)巨頭斯倫貝謝公司。根據(jù)Kimmeridge的分析，這些投資公司去年持有的資產(chǎn)規(guī)模為的880億美元，較2017年的490億美元顯著增加。
投資者表示，缺乏可用資金的，正在擠出較小的參與者，并促使他們出售公司。
私人投資公司Quantum Energy Partners的首席執(zhí)行官 Wil VanLoh 表示：
“在當(dāng)前石油價(jià)格下，很多董事會(huì)將不得不評(píng)估要不要在未來一年內(nèi)出售他們的公司。”
VanLoh 表示，此類交易可以降低收購方的借款成本，延長其剩余經(jīng)濟(jì)鉆探點(diǎn)的使用壽命，并削減運(yùn)營成本。VanLoh 補(bǔ)充說：“這其中有很多工業(yè)邏輯。”
一位頁巖油高管告訴媒體，如果交易繼續(xù)進(jìn)行，并獲得投資者的好評(píng)，可能會(huì)引發(fā)大型運(yùn)營商搶購小型競(jìng)爭對(duì)手的“瘋狂收購”。
根據(jù)能源研究公司 Wood Mackenzie 的數(shù)據(jù)，如果達(dá)成交易，埃克森美孚將成為美國本土最大的石油和天然氣生產(chǎn)商，規(guī)模將比雪佛龍大50%，后者是該地區(qū)最大的生產(chǎn)商。
Wood Mackenzie 分析師 Alex Beeker 表示，在長期收購二疊紀(jì)盆地規(guī)模較小的競(jìng)爭對(duì)手之后，看到先鋒公司出售自己，可能會(huì)引發(fā)其他行業(yè)參與者的恐慌。 Beeker 稱：
“如果有任何交易能引發(fā)更大的并購浪潮，那么這可能就是它——看到先鋒從整合者變身為賣家。”
